Мосбиржа по итогам отчетного периода получила 15,8 млрд рублей чистой прибыли, увеличив показатель на 4,7% год к году. Результат оказался практически полностью в рамках ожиданий аналитиков, однако структура доходов площадки оказалась более важной для рынка, чем сама итоговая цифра. Портфельный управляющий по акциям УК «Альфа-Капитал» Никита Зевакин рассказал Bankiros.ru, какие факторы поддержали финансовые результаты Мосбиржи и чего можно ожидать от компании во второй половине 2026 года.
Что обеспечило рост прибыли на 4,7%
Чистая прибыль Мосбиржи в размере 15,8 млрд рублей выросла на 4,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По словам аналитика, результат не стал неожиданностью для рынка: консенсус-прогноз предполагал показатель в диапазоне 15,8-15,9 млрд рублей. Однако важно обратить внимание не столько на сам объем прибыли, сколько на то, за счет чего она была получена.
«Рост обеспечили комиссионные доходы (+24,8% г/г, до 22,3 млрд рублей), которые впервые сформировали рекордные 65% валовых доходов биржи. По сути, комиссии почти полностью компенсировали падение чистого процентного дохода на 16,3% г/г (до 11,9 млрд рублей), вызванное циклом снижения ключевой ставки ЦБ», – рассказал спикер.
То есть биржа доказала, что может расти на основном, комиссионном бизнесе даже тогда, когда процентная «подушка» сжимается. Более того, комиссионный доход воспринимается рынком как более устойчивое направление в бизнесе, рост которого может транслироваться в рост рыночных мультипликаторов.
Какие факторы определят финансовые результаты биржи дальше
По словам Зевакина, ключевая развилка – баланс между двумя противонаправленными силами. С одной стороны, дальнейшее снижение ставки ключевой ставки продолжит давить на процентный доход, и вернуться к пиковым уровням 2023-2024 годов он уже не сможет. С другой – комиссионный бизнес растет по всем ключевым сегментам:
- денежный рынок (+27,3%);
- срочный рынок (+51,7%);
- облигации (+46,4%);
- расчетно-депозитарные услуги (+29,7%).
«Сохранение высоких темпов во втором полугодии-2026 реалистично именно за счет комиссий, но общий рост прибыли будет сдержаннее из-за сжатия процентных доходов и роста расходов (особенно IT и амортизация, +31,4% г/г). Наиболее перспективны срочный рынок (новые контракты, торги по выходным), долговой рынок на фоне оживления первичных размещений и возможного восстановления IPO-активности», – отметил эксперт.
Существенную роль будут играть и затраты на персонал. Если бирже удастся контролировать операционные расходы, финансовый результат может оказаться лучше текущих прогнозов.
Слабые места и главные риски
Несмотря на сильную динамику комиссионного бизнеса в целом, отдельные направления пока не демонстрируют роста. В частности, комиссии на рынке акций снизились на 27,3% год к году. По словам эксперта, на результат повлияли сокращение объемов торгов и маркетинговая программа, связанная с ПИФами. Еще одним относительно слабым направлением стали «Финуслуги». Здесь рост составил всего 3,5% год к году.
При этом общая бизнес-модель Мосбиржи остается достаточно устойчивой благодаря диверсификации комиссионных доходов. Площадка не зависит от одного сегмента, поэтому слабость отдельных направлений может компенсироваться ростом других.
Среди основных рисков Зевакин выделил:
- дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, сокращающее процентный доход;
- рост операционных расходов;
- санкционные и регуляторные факторы.
«Текущая оценка выглядит достаточно привлекательной, однако то же самое можно сказать про весь финансовый сектор», – заключил спикер.
Что это значит для инвесторов:
- Чистая прибыль Мосбиржи выросла на 4,7% за счет рекордных комиссионных доходов, которые впервые составили 65% валовых доходов;
- Комиссии почти полностью компенсировали падение процентного дохода из-за снижения ключевой ставки;
- Ключевые драйверы роста: срочный рынок (+51,7%), облигации (+46,4%), денежный рынок (+27,3%), расчетно-депозитарные услуги (+29,7%). Слабые места: рынок акций (-27,3%) и «Финуслуги» (+3,5%);
- Главные риски для инвесторов: дальнейшее снижение ставки ЦБ (давит на процентный доход), рост операционных расходов, санкции и регуляторные факторы;
- Инвесторам стоит ориентироваться на комиссионный рост, но быть готовыми к сдержанной динамике общей прибыли во втором полугодии;
- Акции российских компаний можно купить здесь;
- Следите за новостями в нашем канале в MAX.
